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恒(héng )瑞医药(600276.SH；01276.HK)今日宣布与葛兰(lán )素史克公(gōng )司（GSK）（LSE/NYSE: GSK）达成(chéng )合作协议(yì )，双方将共同开发至多12款(kuǎn )创新药物。此次合作将为(wéi )恒瑞医药全球化进程(chéng )注入(rù )强劲动能(néng )，同时为GSK创(chuàng )造2031年(nián )后重大增(zēng )长机遇。这(zhè )些项(xiàng )目经严格(gé )筛选，旨在(zài )扩充GSK在呼(hū )吸、自免和炎症(zhèng )、肿瘤等(děng )治疗(liáo )领域已建立(lì )的研发管(guǎn )线，且所有项目(mù )经评估均(jun1 )具有成为"同类最(zuì )优"或"同类(lèi )第一"的潜力。根(gēn )据协议条(tiáo )款，GSK将向恒瑞医药支付总(zǒng )计5亿美元的首付款。

展望(wàng )下半年的价格趋势，李莉(lì )表示，需(xū )求与供应是(shì )影响(xiǎng )走势最重(chóng )要因素，而(ér )成本(běn )将限制瓦(wǎ )楞及箱板纸(zhǐ )价格浮动(dòng )的下(xià )限。“考虑(lǜ )到国庆及(jí )中秋(qiū )假期带动下(xià )游包装厂(chǎng )或选(xuǎn )择适量备库(kù )存，预计(jì )市场8月上旬价格(gé )仍处于小(xiǎo )幅拉涨阶段，9月(yuè )上涨幅度(dù )或扩大。如果节日订单释(shì )放不及预期，则市场或延(yán )续价格震荡趋势。”李莉(lì )表示。

数(shù )据显示，2023年(nián )至2024年(nián )国内造纸(zhǐ )行业新增产(chǎn )能超1000万吨，主(zhǔ )要集中在包(bāo )装纸、文(wén )化纸(zhǐ )领域。与此(cǐ )同时，需(xū )求却(què )较为疲软，2024年纸制品(pǐn )消费量增速仅为(wéi )1.5%。供需不(bú )平衡下，行业开(kāi )工率大幅(fú )下降，甚至跌至(zhì )70%以下。

●其余11个项目将由恒瑞医药(yào )主导研发，最晚至完成I期(qī )临床试验，GSK可行使优(yōu )先选(xuǎn )择权

授予(yǔ )HRS-9821的许可需满(mǎn )足惯(guàn )例条件，包括根据美(měi )国《哈特-斯科(kē )特-罗迪诺反(fǎn )托拉斯改(gǎi )进法(fǎ )案》获得相(xiàng )关监管机(jī )构的(de )批准。

中信(xìn )证券认为(wéi )，A股继港股后也(yě )逐步转为(wéi )增量市场，最重(chóng )要的是不(bú )断寻找新的存在(zài )预期差且(qiě )未来能够形成资金共识的(de )板块，半年报后的出海可(kě )能是新的方向。随着(zhe )半年(nián )报结束，出海可能会(huì )再次(cì )形成板块(kuài )性行情。

消(xiāo )息面上，今日(rì )早盘，恒瑞(ruì )医药(600276)发布(bù )公告(gào )，与葛兰素(sù )史克（GSK）达成(chéng )一项总潜在(zài )金额高达(dá )125亿美元的License-out合作，覆盖一款(kuǎn )处于临床阶段的(de )呼吸系统(tǒng )创新药及多达11个(gè )处于非临(lín )床阶段的候选项目。公告(gào )显示，恒瑞医药将HRS-9821项目的(de )全球独家(jiā )权利（不包(bāo )括中(zhōng )国大陆、香港特别行(háng )政区(qū )、澳门特(tè )别行政区及(jí )台湾地区）和(hé )至多11个项目(mù )的全球独(dú )家许(xǔ )可的独家选(xuǎn )择权（不(bú )包括(kuò )中国大陆、香港特别(bié )行政区、澳门特(tè )别行政区(qū )及台湾地区）有(yǒu )偿许可给(gěi )GSK。

“即便如此，造纸行业(yè )整体仍保持韧性。”上述(shù )纸企上市公司高管表示，2024年国内整(zhěng )个造纸行业(yè )（包(bāo )括造纸和(hé )纸制品加工(gōng )）是(shì )1.5万亿元的(de )规模，整体(tǐ )税前利润约520亿(yì )元，行业利(lì )润维持在(zài )3%至5%的(de )正常区间内(nèi )。供过于(yú )求的(de )落后产能，也会在行(háng )业发展中逐步消(xiāo )化掉。在(zài )这个过程中，构(gòu )建了护城(chéng )河的头部企业，依然可以(yǐ )维持较好的利润获得发展(zhǎn )。

在此背景下，“价格博(bó )弈”已非(fēi )核心，“价(jià )值重(chóng )构”则成(chéng )为关键。柏(bǎi )文喜(xǐ )认为：“无论降价还(hái )是提价，均为(wéi )短期策略；真正决定(dìng )行业(yè )格局的，是(shì )核心竞争(zhēng )力的(de )升级。”

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