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李莉(lì )表示，新(xīn )的环保政(zhèng )策对废纸(zhǐ )进口进行(háng )了限制，国内废纸回收率不高，抬升了包装材料类纸张的原料成本，进而导致成本端压力显著(zhe )提升，推(tuī )动纸企上(shàng )调产品价(jià )格。

通过(guò )将(jiāng )GSK在治疗(liáo )领(lǐng )域的专业(yè )深耕、对(duì )疾病生物(wù )学的深刻(kè )理解、临(lín )床开发及(jí )全球化商(shāng )业资源的(de )特(tè )长，与(yǔ )恒(héng )瑞医药在(zài )早期研发(fā )、平台技(jì )术、多元(yuán )高潜力临(lín )床前管线(xiàn )及高效临(lín )床评估能力多方面的优势充分整合，双方将充分发挥战略协同效应，加速推进创新药(yào )物造福全(quán )球患者。

根据协议(yì )条款，恒(héng )瑞医药将(jiāng )获(huò )得包括PDE3/4授(shòu )权在内的(de )5亿美元首(shǒu )付款。如(rú )果所有项(xiàng )目均获得(dé )行使选择(zé )权且所有(yǒu )里程碑均(jun1 )已(yǐ )实现，恒(héng )瑞将有资(zī )格获得未(wèi )来基于成(chéng )功开发、注册和销(xiāo )售里程碑(bēi )付款的潜在总金额约120亿美元。恒瑞将有权向GSK收取相应的分梯度的销售提成（不包括中(zhōng )国大陆、香港特别(bié )行政区、澳门特别(bié )行政区和(hé )台(tái )湾地区）。

“即便(biàn )如此，造(zào )纸行业整(zhěng )体仍保持(chí )韧性。”上述纸企(qǐ )上市公司(sī )高管表示(shì )，2024年国内整(zhěng )个造纸行(háng )业（包括(kuò )造纸和纸(zhǐ )制品加工(gōng )）是1.5万亿(yì )元的规模(mó )，整体税(shuì )前利润约520亿元，行业利润维持在3%至5%的正常区间内。供过于求的落后产能，也(yě )会在行业(yè )发展中逐(zhú )步消化掉(diào )。在这个(gè )过程中，构(gòu )建了护城(chéng )河的头部(bù )企业，依(yī )然可以维(wéi )持较好的(de )利润获得(dé )发展。

GSK首(shǒu )席科学官(guān )Tony Wood表示："我(wǒ )们(men )很高兴宣(xuān )布与恒瑞(ruì )医药达成(chéng )这些激动(dòng )人心的合(hé )作协议，这些合作(zuò )将进一步(bù )扩充我们本就丰富的研发管线。此项交易体现了我们对已验证靶点项目的战(zhàn )略投资，这种投资(zī )能显著提(tí )高研发成(chéng )功率，同(tóng )时(shí )我们也拥(yōng )有推进那(nà )些对患者(zhě )具有最大(dà )潜在影响(xiǎng )力的资产(chǎn )的选择权(quán )。"

该药物(wù )已在早期(qī )临(lín )床和临床(chuáng )前研究中(zhōng )显示出强(qiáng )效的PDE3和PDE4抑(yì )制作用，可显著增(zēng )强支气管(guǎn )舒张效应(yīng )并产生抗炎作用1。此外，HRS-9821还有望开发为便捷的干粉吸入剂（DPI）制剂，与GSK现有(yǒu )吸入制剂(jì )产品组合(hé )形成战略(luè )性契合。

尽管纸企(qǐ )提(tí )价动作密(mì )集，但产(chǎn )业链传导(dǎo )效果仍存(cún )在不确定(dìng )性。

●其(qí )余11个项目(mù )将由恒瑞(ruì )医药主导(dǎo )研(yán )发，最晚(wǎn )至完成I期(qī )临床试验(yàn )，GSK可行使(shǐ )优先选择(zé )权

李莉表(biǎo )示，从当(dāng )前市场动(dòng )态看，瓦楞纸涨价暂未传导至包装环节。由于终端订单放量不足，部分包装企业甚至(zhì )存在降价(jià )竞争情况(kuàng )，中间包(bāo )装环节由(yóu )于(yú )近年来产(chǎn )线迭代，产能扩张(zhāng )速度较快(kuài )，竞争压(yā )力较大，整体利润(rùn )承压。

展(zhǎn )望下半年(nián )的(de )价格趋势(shì )，李莉表(biǎo )示，需求(qiú )与供应是(shì )影响走势(shì )最重要因(yīn )素，而成(chéng )本将限制(zhì )瓦楞及箱板纸价格浮动的下限。“考虑到国庆及中秋假期带动下游包装厂或选择适量(liàng )备库存，预计市场(chǎng )8月上旬价(jià )格仍处于(yú )小(xiǎo )幅拉涨阶(jiē )段，9月上(shàng )涨幅度或(huò )扩大。如(rú )果节日订(dìng )单释放不(bú )及预期，则市场或(huò )延续价格(gé )震(zhèn )荡趋势。”李莉表(biǎo )示。

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