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在今日市(shì )场分析中(zhōng )指出，散(sàn )户之所以(yǐ )无论牛熊(xióng )都容易亏(kuī )损，核心(xīn )原因只有(yǒu )一个，那就(jiù )是散户的投资逻辑普遍存在矛盾之处。

国泰海通证券(600837)认为，中国股市估值(zhí )逻辑的转变(biàn )，预期变(biàn )动的主要(yào )矛盾，已(yǐ )经从经济(jì )周期的波(bō )动，转变(biàn )为贴现率(lǜ )的下行，中国A/H股市(shì )整(zhěng )体估值(zhí )中(zhōng )枢上修(xiū )。经过三年(nián )出清和调(diào )整，投资(zī )人对经济(jì )形势的认(rèn )识已然充(chōng )分，其对(duì )估值收缩(suō )的边际影(yǐng )响减小。人心中对未来预期的主要矛盾，已从经济周期波动，转变为贴现率变动，尤(yóu )其是无风险(xiǎn )利率的下(xià )行。股市(shì )的无风险(xiǎn )利率并不(bú )能简单等(děng )同于国债(zhài )收益率，而是投资(zī )人投资股(gǔ )票(piào )的机会(huì )成(chéng )本。过(guò )去(qù )三年内外(wài )部过高的(de )机会成本(běn )阻碍了投(tóu )资人的入(rù )市意愿。2025年中国股(gǔ )市无风险(xiǎn )利率下降(jiàng )的通道已经打开，A/H股整体估值将得以提高。

尽管纸企提价动作密集，但产业链传导效(xiào )果仍存在不(bú )确定性。

授予HRS-9821的许(xǔ )可需满足(zú )惯例条件(jiàn )，包括根(gēn )据美国《哈特-斯科(kē )特-罗迪诺(nuò )反托拉斯(sī )改(gǎi )进法案(àn )》获得相(xiàng )关(guān )监管机构(gòu )的批准。

根据协议(yì )条款，恒(héng )瑞医药将(jiāng )获得包括(kuò )PDE3/4授权在内(nèi )的5亿美元(yuán )首付款。如果所有项目均获得行使选择权且所有里程碑均已实现，恒瑞将有资格获得(dé )未来基于(yú )成功开发、注册和销(xiāo )售里程碑(bēi )付款的潜(qián )在总金额(é )约120亿美元(yuán )。恒瑞将(jiāng )有权向GSK收(shōu )取相应的(de )分梯度的(de )销(xiāo )售提成(chéng )（不包括(kuò )中(zhōng )国大陆、香港特别(bié )行政区、澳门特别(bié )行政区和(hé )台湾地区(qū )）。

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根(gēn )据协议条(tiáo )款，恒瑞(ruì )医(yī )药将获(huò )得(dé )包括PDE3/4授权(quán )在内的5亿(yì )美元首付(fù )款。如果(guǒ )所有项目(mù )均获得行(háng )使选择权(quán )且所有里(lǐ )程碑均已(yǐ )实现，恒瑞将有资格获得未来基于成功开发、注册和销售里程碑付款的潜在总金额约(yuē )120亿美元。恒瑞将有权(quán )向GSK收取相(xiàng )应的分梯(tī )度的销售(shòu )提成（不(bú )包括中国(guó )大陆、香(xiāng )港特别行(háng )政区、澳(ào )门特别行(háng )政(zhèng )区和台(tái )湾(wān )地区）。

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