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此番剧烈波动后(hòu )，市(shì )场焦点迅速转向本周政策(cè )信(xìn )号与资金动向的博弈，探(tàn )讨(tǎo )此轮商品的掉头向下 究(jiū )竟(jìng )是(shì ) 趋势变盘还是过快上涨后(hòu )休(xiū )整(zhěng ) 的声音此起彼伏。笔者(zhě )认(rèn )为，针对此类疑问，可以(yǐ )从(cóng )“市场情绪”与“未来宏观(guān )走向(xiàng )”两方面分析。

　　当(dāng )前(qián )，人工智能正在给生产力(lì )的发(fā )展带来历史性变化。自DeepSeek-R1模(mó )型(xíng )的(de )发布，成功将中美技术代(dài )差(chà )进一步缩小，目前全球(qiú )大(dà )模(mó )型呈现“一超多强”格(gé )局(jú )，技术演进进入Agentic AI时代——模(mó )型(xíng )具(jù )备自主编程、任务规划(huá )与(yǔ )决策能力，正向通用人工(gōng )智(zhì )能(néng )（AGI）迈进。同时国产模型(xíng )的崛(jué )起将带动国产算力崛起(qǐ )，国(guó )内数据中心算力潜在需(xū )求大(dà )；国产芯片代工、光刻机(jī )等(děng )核(hé )心环节的突破或将驱动云(yún )厂(chǎng )商、服务器及液冷、电(diàn )源(yuán )等(děng )配套产业爆发。投资者(zhě )仍(réng )可(kě )关注人工智能相关板块，以(yǐ )把(bǎ )握新一轮技术革命浪潮(cháo )中(zhōng )的投资机遇。在产品布局(jú )方(fāng )面(miàn )，博时基金除了有场内产(chǎn )品科(kē )创 AIETF（SH588790），还设有博时上(shàng )证(zhèng )科(kē )创板人工智能 ETF 发起式联(lián )接基(jī )金（A 类：023520；C 类：023521；E 类：023989），为(wéi )场外投资者提供了便捷的(de )布(bù )局选择。

上周商品市场(chǎng )热(rè )度(dù )高涨，同花顺(300033)商品指数(shù )周(zhōu )涨(zhǎng )幅达8.63%，直逼历史前高，各(gè )多(duō )头(tóu )品种表现强劲，焦煤主(zhǔ )力(lì )合约尤为突出，周度上涨(zhǎng )35.96%；作(zuò )为光伏核心原料的多晶硅(guī )同样(yàng )涨势凌厉，周涨幅逼近(jìn )16.36%。然(rán )而周五夜盘市场突遭逆(nì )转，伴随大规模集中减仓，前(qián )期(qī )多(duō )数领涨品种价格直线下挫(cuò )，部分甚至触及跌停，恐(kǒng )慌(huāng )性(xìng )抛盘涌现，周一早盘开(kāi )盘(pán )亦(yì )延续弱势，仅零星农产品(pǐn )(000061)领(lǐng )涨(zhǎng )，盘面绿意盎然。

17日，“临港新片区金融租赁项目(mù )公(gōng )司(sī )扩大业务范围试点”发布(bù )，将(jiāng )原金租项目公司租赁标(biāo )的(de )物(wù )范围放宽至新能源、动(dòng )力电(diàn )池、智能制造、工业母机(jī )等(děng )四(sì )种设备，进一步推动融资(zī )租(zū )赁业与临港新片区产业(yè )深(shēn )度(dù )融合、互促发展。

因此(cǐ )，对(duì )于近期波动较大的板块而(ér )言(yán )：光伏板块需主要关注多(duō )晶(jīng )硅后续政策落地情况以及(jí )工(gōng )业(yè )硅上游复产节奏（上周库(kù )存继(jì )续下降）；黑色板块整(zhěng )体(tǐ )走(zǒu )势或主要锚定煤炭，需(xū )密切(qiē )跟踪现货市场动态，警惕(tì )期(qī )现(xiàn )正套头寸逐步解锁后现货(huò )流(liú )动性回归带来的价格向(xiàng )下(xià )调(diào )整风险；有色板块则因(yīn )对(duì )反(fǎn )内卷政策反馈相对有限，后(hòu )续(xù )需更多注意本轮反弹较(jiào )多(duō )但基本面预期较弱的品种(zhǒng )（如(rú )沪锌、沪锡）出现回调的(de )风险(xiǎn )，此外还需留意8月1日前(qián )后(hòu )，若有色龙头沪铜品种因(yīn )关税(shuì )落地出现大幅波动，对其(qí )他(tā )品(pǐn )种可能产生的干扰。

还有(yǒu )一(yī )个前期龙头品种则是焦(jiāo )煤(méi )，此轮上涨一方面源于未(wèi )来(lái )供(gòng )应缩减预期以及焦炭的提(tí )涨(zhǎng )周(zhōu )期，另一方面则因期货(huò )快(kuài )速上涨后与现货价差拉大(dà )，吸(xī )引资金进行期现正套导致(zhì )。（以期望获得未来价差回(huí )归(guī )收(shōu )益，导致部分现货被锁(suǒ )定、现货流动性收紧，进一步(bù )加(jiā )剧(jù )了强势表现）。对于前者(zhě )，本周末部分焦化企业开(kāi )启(qǐ )焦(jiāo )炭新一轮提涨后部分钢(gāng )厂(chǎng )正(zhèng )逐步落地，利好或逐步兑(duì )现(xiàn )。而对于期现套利，这部(bù )分(fèn )资金未来解锁现货头寸释(shì )放(fàng )流(liú )动性是关键关注点，后续(xù )可关(guān )注焦煤现货价格变动及(jí )期(qī )现(xiàn )价差是否出现明显回归(guī )，若(ruò )持续回归，则可能有更多(duō )现(xiàn )货(huò )回流冲击市场，从而对盘(pán )面(miàn )造成二次冲击。盘面上(shàng )值(zhí )得(dé )注意的是，焦煤日线级(jí )别(bié )在(zài )上周五出现第三次向上跳(tiào )空(kōng )的(de )“竭尽”缺口，在技术(shù )上(shàng )存在一定偏空意义，其在(zài )周(zhōu )五(wǔ )及周一下跌中回补完该缺(quē )口后(hòu )价格重心仍在继续下移(yí )，当(dāng )下走势尚难言止跌，下(xià )方可(kě )关注下一缺口即7月22日最高(gāo )价(jià )1048.5附(fù )近的支撑。

从日线图短期(qī )角(jiǎo )度看，我暂无更多中期(qī )评(píng )论(lùn )。短期需考虑几个要点(diǎn )，上(shàng )周提到3674点近期较为重要。不(bú )妨(fáng )提前设想，若本周某天(tiān )上(shàng )证指数以阳线收盘，甚至(zhì )无(wú )需(xū )收盘，只要站在3674上方，市(shì )场会(huì )有何反应与情绪？我个(gè )人(rén )觉(jiào )得市场会如沸腾一般。当下(xià )人们虽有所关注，但部分(fèn )人(rén )不(bú )敢相信。若真站上该点位(wèi )，猜测之声将增多，市场(chǎng )关(guān )注(zhù )度也会提升，届时各直(zhí )播(bō )间(jiān )人(rén )气会更旺。目前市场卡(kǎ )在(zài )3674之(zhī )前，星期五收盘于3593点，在(zài )3600点附近，与3674点有差距，所(suǒ )有(yǒu )人(rén )都在屏息观望，乐观者认(rèn )为能(néng )突破，悲观者则持怀疑(yí )态(tài )度(dù )，此时理清方向较为重(chóng )要。所以本周对3674点位的观察至(zhì )关(guān )重(chóng )要。

因此从盘面表现来看(kàn )，多晶硅主力合约在持续(xù )转(zhuǎn )弱(ruò )。根据国泰君安(601211)期货研(yán )究(jiū )所(suǒ )日(rì )报，截至今日早间，现(xiàn )货(huò )多(duō )晶硅N型复投料价格为46600元(yuán )/吨(dūn )左右，盘面仍呈现较高升(shēng )水(shuǐ )，在期现价差未明显修复之(zhī )前，需谨慎持仓，勿轻易抄(chāo )底(dǐ )。不过从多晶硅自身而言(yán )，市(shì )场对供应端调控落地的预(yù )期(qī )犹存，且目前价格的上涨在(zài )产业链中有向下传导的迹(jì )象(xiàng )：硅料涨价已逐渐开始往(wǎng )硅(guī )片(piàn )、电池片传导，未来行情(qíng )或(huò )仍由政策主导，同时需关(guān )注(zhù )期货仓单的注册情况。

成(chéng )交(jiāo )量(liàng )方面，整体而言，除星期(qī )五缩量调整外，量能水平较(jiào )之(zhī )前明显放大。有经验的投(tóu )资者(zhě )需思考，这波上涨行情能(néng )否(fǒu )持续。我之前讲过，若看指(zhǐ )数，因我们并非交易指数(shù )，从(cóng )大方向看，若日线顶分(fèn )型(xíng )未(wèi )现，一般不会急于判断市(shì )场(chǎng )见顶。像出现上引线、星(xīng )期(qī )五的情况，我仍持此观点(diǎn )，认(rèn )为当前更多是调整阶段，可将调整视为机会，观察调(diào )整(zhěng )时是否击穿关键位置，关(guān )键点(diǎn )位稍后详述。从日线图看(kàn )，目前状态不错。若不确定，可对比中证500、中证1000，情况(kuàng )类(lèi )似(sì )，且中证500走势比上证指数(shù )更(gèng )快。

因此，对于近期波动(dòng )较(jiào )大的板块而言：光伏板块(kuài )需(xū )主要关注多晶硅后续政策(cè )落(luò )地(dì )情况以及工业硅上游复产(chǎn )节奏（上周库存继续下降）；黑色板块整体走势或主要(yào )锚定(dìng )煤炭，需密切跟踪现货市(shì )场(chǎng )动态，警惕期现正套头寸逐(zhú )步解锁后现货流动性回归(guī )带(dài )来(lái )的价格向下调整风险；有(yǒu )色(sè )板块则因对反内卷政策反(fǎn )馈(kuì )相对有限，后续需更多注(zhù )意(yì )本轮反弹较多但基本面预(yù )期(qī )较(jiào )弱的品种（如沪锌、沪锡(xī )）出现回调的风险，此外还(hái )需(xū )留意8月1日前后，若有色龙(lóng )头沪(hù )铜品种因关税落地出现大(dà )幅(fú )波动，对其他品种可能产生(shēng )的干扰。

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